業(yè)界期盼已久的權(quán)證產(chǎn)品借著股權(quán)分置改革的契機(jī)開始了自己的破冰之旅，作為權(quán)證產(chǎn)品的重要參與方，券商有望在權(quán)證的發(fā)行與交易過程中獲得新的盈利機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)證產(chǎn)品給券商的投行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來了直接的收入來源，當(dāng)前權(quán)證可應(yīng)用于券商投行為企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)分置解決方案，將來股本認(rèn)股權(quán)證可以應(yīng)用于券商投行為企業(yè)設(shè)計(jì)融資方案等等。在權(quán)證產(chǎn)品上市之后，其活躍的交投也會(huì)對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利形成重要的支撐。
按照發(fā)行主體的不同，權(quán)證可以分為認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證。按照國內(nèi)證券市場(chǎng)的情況，率先面世的應(yīng)該是認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品。國信證券首席金融工程分析師葛新元認(rèn)為，認(rèn)股權(quán)證將首先為券商的投行業(yè)務(wù)帶來機(jī)會(huì)。有業(yè)內(nèi)人士指出，利用權(quán)證的方式解決股權(quán)分置問題，相對(duì)于其他直接支付對(duì)價(jià)的方式更為復(fù)雜，權(quán)證上市流通之后需要券商提供持續(xù)的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，券商的工作強(qiáng)度和難度都會(huì)加大，業(yè)務(wù)回報(bào)也會(huì)相應(yīng)提高。
有投行人士介紹說，認(rèn)股權(quán)證主要功能是可以協(xié)助企業(yè)融資，國際上通行做法是與其他證券結(jié)合發(fā)行，作為協(xié)助公司融資的輔助工具，以降低融資成本。他認(rèn)為，國內(nèi)有融資需求的企業(yè)完全可以通過發(fā)行權(quán)證的方式達(dá)到上市融資的目的，而不是僅僅局限在IPO和再融資范圍之內(nèi)。對(duì)于券商來說，認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品不僅是上市公司股權(quán)分置改革中的重要工具，也會(huì)在以后協(xié)助企業(yè)融資的時(shí)候發(fā)揮重要作用。
券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同樣會(huì)從權(quán)證產(chǎn)品中找到機(jī)會(huì)。國信證券葛新元介紹說，權(quán)證產(chǎn)品的換手率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他交易品種，在國外成熟市場(chǎng)上，雖然權(quán)證的市值通常只占所有品種的1％，但其交易量卻可以達(dá)到10％。在國內(nèi)市場(chǎng)權(quán)證產(chǎn)品上市流通之后，擔(dān)任交易中介機(jī)構(gòu)的券商有望獲得豐厚的業(yè)務(wù)回報(bào)。現(xiàn)在的問題是有關(guān)券商的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)還缺少明確的指引，需要相關(guān)部門盡快明確。
據(jù)了解，券商已經(jīng)意識(shí)到權(quán)證產(chǎn)品可能帶來的利潤增長機(jī)會(huì)，并且開始著手前期的準(zhǔn)備工作。國泰君安營銷管理總部副總監(jiān)鐘阿康告訴記者，該公司有關(guān)權(quán)證產(chǎn)品的培訓(xùn)宣導(dǎo)已經(jīng)全面展開，目前已經(jīng)完成4批對(duì)高管和員工的培訓(xùn)，下一步還準(zhǔn)備對(duì)三個(gè)片區(qū)的營銷專員進(jìn)行銷售培訓(xùn)，另外，事關(guān)產(chǎn)品推廣效果的投資者教育工作也將于近期展開。鐘阿康還透露說，有關(guān)權(quán)證產(chǎn)品的業(yè)務(wù)操作細(xì)則的制定也在緊鑼密鼓的進(jìn)行當(dāng)中。
也有券商人士指出，目前有資格發(fā)行權(quán)證解決股權(quán)分置問題的上市公司只是少數(shù)，真正有意愿發(fā)行權(quán)證的上市公司也不會(huì)很多，所以國內(nèi)認(rèn)股權(quán)證起步階段的市場(chǎng)容量可能非常有限，這在一定程度上限制了券商的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。為了使市場(chǎng)中的交易品種更加豐富，管理層有必要推動(dòng)備兌權(quán)證產(chǎn)品的出臺(tái)。
國信證券葛新元稱，近年來，相對(duì)股本權(quán)證，備兌權(quán)證更受歡迎，在香港、德國和意大利，備兌權(quán)證占據(jù)權(quán)證交易的大部分，由于備兌權(quán)證可以有許多產(chǎn)品類別，世界上的大型權(quán)證市場(chǎng)通常以備兌權(quán)證市場(chǎng)為主。
葛新元認(rèn)為，備兌權(quán)證可以給券商帶來很多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。比如券商可以作為獨(dú)立于標(biāo)的證券的第三方擔(dān)任備兌權(quán)證的發(fā)行人，券商的盈利來源于波幅的差價(jià),這有利于改變目前券商只能依靠方向性交易獲利的盈利模式。在未來權(quán)證交易引入做市商制度之后，擔(dān)任做市商也有可能成為券商重要的業(yè)務(wù)選擇。券商作為做市商，可以自己囤積備兌權(quán)證并向投資者提供買賣報(bào)價(jià)，從中賺取買賣價(jià)差。由于投資者只能通過交易所的會(huì)員買賣備兌權(quán)證，券商還可作為經(jīng)紀(jì)人來獲得交易傭金收入。如果是上市公司發(fā)行融資性認(rèn)股權(quán)證，券商也可以作為保薦人和承銷商獲得發(fā)行和承銷收入。
|
